Finance d'entreprise

1. Diagnostic financier : fondements et outils

Le diagnostic financier consiste à analyser la structure financière de l’entreprise et sa rentabilité à partir des comptes sociaux (bilan, compte de résultat, annexes).

• Le bilan reflète la situation patrimoniale de l’entreprise à un instant donné, lié à son activité.
• Le compte de résultat exprime la performance sur une période, dans un contexte économique donné.
• Les annexes complètent ces documents avec des informations détaillées.
• Le rapport financier donne un contexte managérial, soulignant que la qualité du management influence la stratégie financière.

2. Structure financière : notions clés

• Fonds de Roulement Net Global (FRNG) : représente la partie stable des ressources financières à long terme.

  • Doit être positif pour assurer la stabilité financière.
  • Correspond au haut du bilan.

• Besoin en Fonds de Roulement (BFR) : mesure les besoins liés au cycle d’exploitation.

  • Calcul : $$BFR = \text{Stocks} + \text{Clients} - \text{Fournisseurs}$$

• Trésorerie Générale : différence entre FRNG et BFR, elle indique la liquidité immédiate.

  • Calcul : $$\text{Trésorerie Générale} = FRNG - BFR$$

3. Analyse de rentabilité : soldes intermédiaires de gestion (SIG)

Les SIG permettent de comprendre comment l’entreprise génère son résultat en décomposant les marges et productions.

À retenir : Un FRNG positif garantit la stabilité financière, et la trésorerie générale (FRNG - BFR) reflète la liquidité de l’entreprise. L’analyse des SIG éclaire la formation du résultat.

1. Analyse de l'activité et soldes intermédiaires de gestion

a) Production

• Production = valeur des biens et services fabriqués par l’entreprise, qu’ils soient vendus, stockés ou utilisés pour ses besoins en immobilisation.
• En pratique, Production = Chiffre d’affaires (CA).

b) Valeur ajoutée (VA)

• Mesure la création de richesse par l’entreprise en mobilisant le travail et le capital.
• Formule : $$VA = CA - \text{achats consommés} - \text{charges externes}$$

c) Excédent Brut d’Exploitation (EBE)

• Représente la richesse disponible après rémunération du travail et paiement des charges sociales.
• Formule : $$EBE = VA - \text{charges salariales} - \text{impôts et taxes}$$

d) Résultat d’exploitation (Rex)

• Mesure la profitabilité issue des seules opérations d’exploitation.
• Formule : $$Rex = EBE - \text{dotations aux amortissements}$$

e) Capacité d’Autofinancement (CAF)

• Indicateur de trésorerie générée par l’activité.
• Formule : $$CAF = \text{Résultat net} + \text{dotations aux amortissements et provisions}$$

2. Autres soldes intermédiaires importants

3. Rentabilité

• Il existe deux types de rentabilité (non détaillés ici, mais à connaître).

À retenir : La valeur ajoutée mesure la richesse créée par l’entreprise, l’EBE la richesse disponible après rémunération du travail, et le résultat d’exploitation la profitabilité des opérations courantes.

1. Rentabilité économique et financière

a) Rentabilité économique (Re)

• Définition : Mesure la performance de l’actif économique de l’entreprise, c’est-à-dire la capacité à générer un résultat d’exploitation.
• Formule : $$\text{Re} = \frac{\text{REX}}{\text{Actif économique}}$$
• Remarque : En l’absence d’information spécifique, l’actif économique est assimilé au total de l’actif du bilan.

b) Rentabilité financière (Rf)

• Définition : Mesure la performance des capitaux propres investis par les actionnaires.
• Formule : $$\text{Rf} = \frac{\text{Résultat net}}{\text{Capitaux propres}}$$

c) Effet de levier financier

• Principe : L’endettement peut augmenter la rentabilité financière si le coût de la dette est inférieur à la rentabilité économique.
• Condition d’effet de levier positif : $$\text{Rf} > \text{Re}$$
• Conséquence : L’entreprise bénéficie d’un effet de levier positif, c’est-à-dire que l’endettement accroît la rémunération des capitaux propres.

2. Liquidité et solvabilité

À retenir : La liquidité garantit la continuité immédiate de l’activité, tandis que la solvabilité assure la capacité à honorer toutes les dettes sur le long terme.

1. Ratios de solvabilité et liquidité

a) Ratio de solvabilité générale

• Définition : Mesure la capacité de l’entreprise à rembourser l’intégralité de ses dettes en cas de liquidation.
• Formule : $$\text{Solvabilité générale} = \frac{\text{Actifs à la valeur réelle}}{\text{Total des dettes}}$$
• Interprétation : Plus ce ratio est élevé, meilleure est la capacité de remboursement de l’entreprise.

b) Ratios de liquidité

Mesurent la capacité de l’entreprise à honorer ses engagements à court terme.

La liquidité générale > 1 signifie que l’entreprise dispose d’un fonds de roulement financier positif, garantissant le paiement de ses dettes à court terme.

1. Ratios d'équilibre financier

a) Ratio de liquidité générale (ou ratio de fonds de roulement)

• Formule : $$\text{Liquidité générale} = \frac{\text{Actif net à moins d'1 an} - \text{stocks}}{\text{Passif à moins d'1 an}}$$
• Interprétation : Ce ratio doit toujours être supérieur à 0,7 pour assurer que l'entreprise peut couvrir ses dettes à court terme sans difficulté.

b) Ratio de liquidité immédiate

• Formule : $$\text{Liquidité immédiate} = \frac{\text{Disponibilités} + \text{Valeurs mobilières de placement (VMP)}}{\text{Passif à moins d'1 an}}$$
• Particularité : Ce ratio élimine les créances pour ne retenir que les liquidités immédiatement disponibles, mesurant ainsi la capacité de l'entreprise à honorer ses échéances à très court terme.

2. Modes de financement

Les entreprises financent leurs investissements principalement par deux types de ressources :

• Crédit-bail : Technique d'externalisation financière permettant de financer des biens mobiliers et immobiliers sans les acheter directement.
• Financement participatif : Forme récente utilisant Internet pour lever des fonds auprès d'un large public.

3. Effet de levier financier

• Définition : Utiliser une partie de l'autofinancement tout en contractant un emprunt bancaire pour augmenter la capacité d'investissement.
• Objectif : Amplifier la rentabilité des capitaux propres en combinant fonds propres et dettes.

4. Autofinancement

• Définition : Financement interne de l'entreprise par ses propres ressources, sans recours à l'emprunt externe.

1. Autofinancement

• Définition : L'autofinancement est la part de richesse générée par l’activité et conservée dans l’entreprise sous forme de réserve.

• Autofinancement net : correspond à la Capacité d’Autofinancement (CAF) diminuée des dividendes versés.

  $$\text{Autofinancement net} = \text{CAF} - \text{Dividendes versés}$$

• Capacité d’Autofinancement (CAF) : somme du résultat net et des dotations aux amortissements et provisions (charges non décaissées).

• Condition importante : La CAF doit être suffisante pour permettre à la fois la distribution de dividendes, la constitution de réserves, les investissements et le remboursement des emprunts.

2. Exemple de calcul d’autofinancement

• Calcul de la CAF :

  $$\text{CAF} = \text{Résultat net} + \text{Dotations} = 680\,000 + 350\,000 = 1\,030\,000$$

• Calcul de l’autofinancement net :

  $$\text{Autofinancement} = \text{CAF} - \text{Dividendes} = 1\,030\,000 - 300\,000 = 730\,000$$

3. Avantages de l’autofinancement

• Permet de financer les investissements sans recourir à l’endettement.
• Renforce la solidité financière de l’entreprise en augmentant les fonds propres.
• Évite les coûts liés aux emprunts (intérêts).
• Offre une autonomie financière accrue.

À retenir : L’autofinancement net est la ressource interne disponible après distribution des dividendes, essentielle pour assurer la pérennité financière de l’entreprise.

1. Autofinancement

L'autofinancement désigne la capacité d'une entreprise à financer ses investissements par ses propres ressources internes, principalement par les bénéfices non distribués.

a) Avantages de l'autofinancement

• Renforcement des fonds propres : améliore la solidité financière.
• Baisse du ratio d’endettement : réduit la dépendance à l’endettement externe.
• Augmentation de la capacité d’emprunt : meilleure solvabilité auprès des prêteurs.
• Absence apparente de coût : pas d’intérêts ni de dilution du capital.

b) Inconvénients de l'autofinancement

• Conflit avec la politique de dividendes : limite la distribution aux actionnaires.
• Risque de passivité : peut engendrer une attente excessive sur les financements futurs.

2. Opérations de désinvestissement

Les désinvestissements correspondent à la cession d’actifs pour optimiser la structure financière ou stratégique de l’entreprise.

3. Augmentation de capital

• Incorporation de réserves ou conversion d’obligations en actions : opérations sans flux financier, n’entrant pas dans l’étude des financements externes.
• Apport en nature : biens non monétaires apportés par les associés ou actionnaires, augmentant le capital social.

L’autofinancement améliore la solidité financière sans coût apparent, mais peut limiter la distribution de dividendes et induire une certaine inertie dans la gestion financière.

1. Augmentation de capital

L'augmentation de capital est une technique de financement d'une société, souvent réalisée lors de la création ou à l'entrée d'un nouvel actionnaire. Elle implique des contraintes juridiques et financières strictes.

a) Étapes clés de l'augmentation de capital

2. Rentabilité

Il existe deux types de rentabilité à connaître :

a) Effet de levier financier

• Si $Rf > Re$, l'entreprise bénéficie d'un effet de levier positif.
• Cela signifie que l'endettement augmente la rémunération des capitaux propres.

À retenir : L'augmentation de capital modifie le capital social et doit être validée par l'assemblée générale, avec un impact direct sur la structure financière et la rentabilité de l'entreprise.